来源：雪球App，作者： Evelynqlf，（https://xueqiu.com/9994776067/292274365）
一、公司简介
公司官网：网页链接
宜搜科技控股有限公司成立于2005年4月，是中国最早从事人工智能推荐技术研发及应用的公司之一。公司致力于研发宜搜推荐引擎，并将之应用于多种应用场景，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。具体而言，公司应用自有的智能推荐引擎宜搜推荐引擎收集、分析、匹配及预测用户及客户的需求及╱或偏好，以满足彼等于以下业务线的不同需求：
（1）数字阅读平台服务。公司预测用户的偏好，生成推荐策略及就此作出调整，并向用户智能推荐满足其个性化需求的合适文学内容。作为一个第三方平台，公司并不制作自有数字内容，主要依靠第三方内容提供商的数字阅读。此外，公司通过收集、分析和预测用户对广告内容的喜好，于自有平台投放广告客户的广告。公司在该业务线下有两类客户，即用户及广告客户。
(a) 就包含广告的数字阅读而言，客户为向使用免费阅读资源的用户投放广告的广告客户；
(b) 就付费数字阅读服务而言，客户为购买付费服务（包括购买付费阅读资源及订阅高级会员服务）的用户，该服务并未产生广告服务收入；
（2）数字营销服务。公司收集、分析和预测用户对广告内容的喜好，并匹配广告客户的需求，以实现于合适第三方广告渠道的广告投放。于该业务线下，客户通常为广告客户；
（3）网络游戏发行服务。公司识别具商业价值及市场表现符合筛选准则的网络游戏，并基于公司对用户行为及其偏好游戏类别或内容的分析将该等游戏发行及推荐给在自有平台及外部渠道的合适用户。公司于该业务线下的客户为公司发行的网络游戏的用户；及
（4）其他数字内容服务。公司推荐电信运营商的增值服务，包括音乐及回铃音等各类数字内容，以基于公司对用户行为、内容偏好及付费意愿的分析帮助彼等接触到在自有平台及外部渠道的目标用户。该业务线下的客户为向其用户收取收入并随后按协定比例与公司分享该等收入的电信运营商。
下图说明了公司的业务模式：
业务策略：（1）持续投资研发以维持长期技术优势；（2）进一步发掘数字阅读行业的潜力，以扩大公司的市场份额，改善公司的运营指标；（3）持续发挥宜搜推荐引擎的能力，提升公司数字营销服务的业务规模；及（4）主要在海外市场扩大网络游戏发行服务。
所得款项用途：（1）将用于提高公司的研发能力，确保长期技术优势；（2）将用于提高公司作为第三方数字阅读平台的实力；（3）将用于扩大公司的数字营销服务；及（4）将用于在海外市场扩大网络游戏发行服务。
宜搜科技在资本市场的上市历程可谓一波三折。公司曾于2014年尝试在美股上市但未成功，后于2017年登陆新三板，随后在2019年摘牌。2019年9月，宜搜科技递交了科创板招股书，历经两轮问询后，于2020年主动撤回申请。
在2006年至2019年间，宜搜科技先后进行了11轮融资，投资方阵容包括软银中国、上海盛大、复朴投资、琨玉资本、宏商资本、远致投资等，其中软银中国、上海盛大分别持股8.84%、6.27%。
公司于23年1月至23年2月曾进行多轮融资，彼时发售价较中间价折让约53.18%至29.3%，其中前期投资者包括SBCVC Fund、Estate Success、金河资本等，禁售期六个月。最后一轮完成于2023年2月24日，已付代价1221.2万人民币，完成投资后估值13.5亿人民币，约合14.58亿港元，每股股份4.3元人民币，折让31.67%，禁售期六个月。
二、基本面数据
截至2023年12月31日止3个年度2021、2022、2023：
宜搜科技收入分别约为人民币4.33亿、4.56亿及5.59亿，年复合增长率为13.61%；
毛利分别约为人民币2.09亿、2.39亿及2.60亿，年复合增长率为11.56%；
净利润分别约为人民币0.50亿、0.44亿及0.25亿，年复合增长率为-29.28%；
毛利率分别约为48.18%、52.29%及46.46%；
净利率分别约为11.55%、9.74%及4.47%
公司过去三年收入稳中有升，净利润则连续两年缩水；毛利率保持较高水平，但2023年毛利率及净利率均有一定下滑。
三、基石投资者、承销商、保荐人
无基石投资者。
13个承销商
保荐人：中银国际亚洲有限公司
中银近两年历史上保荐项目只有天图投资，首日跌25%。历史保荐项目首日上涨比例36%。
按发售价范围的中位数6.90港元计算，公开的上市所有开支总额约为人民币4180万元（相当于4507万港元），募资额约1.02亿港元，占比约44.19%。开支较多。
四、中签率
6月4日招股，今天1日晚，孖展14.69倍。认购倍数肯定超15倍了，回拨是肯定的。假设认购115-50倍，回拨30%，按8000人申购计算，1手中签率30%。
乙组门槛566万港币。
五、综合评价
宜搜科技是一家主要从事数字阅读平台服务的公司，通过其平台向用户提供电子书阅读服务。基本面还不错，但是公司收入、毛利近三年增长缓慢，净利近三年是持续下降。市盈率超过100倍有些贵了。
市值19-26亿。发行比例4.5%，无基石，流通盘1亿左右。
距离港股通门槛60亿差距太大，一个月内达到门槛很难。没有这方面的套利空间。
发行价5.8-8，上下限差距太大，不确定性大。
保荐人中银最近项目很少，天图投资首日暴跌。历史项目相隔太远，参考性不大。
目前孖展14倍，肯定要回拨，无非就是回拨多少的问题。假设回拨30%，一手中签率30%。
五月的几个票赚钱效应很强，认购热情很高，但是最近几天的汽车街和优博已经出现暗盘和首日高开低走的情况了，不是好事。
个人感觉一般，没什么亮点。不想冒险的话就放弃吧。
$宜搜科技(02550)$