如果要从股份行和城商行中选两个代表，那么股份行非招行莫属，城商行则是宁波银行。
关于为什么是它们两个，无论是从过往业绩、企业文化还是给投资者的回报，两者均优于其它同行。
正是因为如此，它们在同行当中的估值也是第一梯队的，说明它们得到大众的认可，或者说大众的共识。
其实一家公司的大涨和暴跌就是共识堆起来的，比如茅台，非常典型的大资金共识。
当前，市场主要担心银行两个方面，一是房地产、外贸、企业信心不足、地缘政治等外部经济问题；二是息差、不良、城投债等内部问题。
外部问题主要是宏观经济，银行作为百业之母，自然而言受影响。
内部问题则是息差不断缩窄、资金空转、非发达地区的城投债导致投资者认为银行业绩随时有可能“暴雷”。
正是因为内外部问题的集中暴露，所以近两年银行被妖魔化，当然，今年一些国有大行涨得欢。
但那些优质的城商行、股份行却在被压估值。
如果大家去看日本银行的走势，觉得所有的银行都不值得投资；如果大家去看美国的银行，无论是大银行还是一些地方小银行，似乎又能投资。
所以，不能盲目、简单对照任何一个国家。因为毕竟当下的中国经济增速还处于中速增长阶段，而且我们以间接融资为主。
边走边看，估值低就是优势，就是安全垫。
说回两家银行，首先宁波银行深耕浙江，浙江的经济不用说，在全国范围属于拔尖的。
而招行总部在深圳，其虽说是全国性银行，但从2022年报表来看，总行、长三角、珠三角的营收占比合计66%。
从经营业绩来看，宁波银行近十年年均净利润复合增长率保持在15%以上，“连续”十年盈利增速在15%以上的A股上市银行（2020年之前，2020年净利润增速10%）。
相对而言，招商银行近10年净利润年复合增速11.8％。
从不良来看，自2007年上市以来，宁波银行不良率一直都在1%以下，也是唯一一家连续10年不良率低于1%的银行。2022年末，宁波银行不良贷款率0.75%，拨备覆盖率504.90%
虽然宁波银行的业绩增速高于招行，但是招行的分红率比宁波银行高，而且宁波银行近几年保持1-2年融资的习惯。
可以说，宁波银行的增速更多是靠外部资本推动，而招行内生能力比宁波银行强。具体讨论隔壁微<小哥书屋>
宁波银行的PB目前在1.05倍左右，招商的PB目前在0.94，大概相差0.1。
事实上，宁波银行的估值一直比招行高，当然了，前面说过，宁波银行的业绩增速也比招行高，这个差值就是市场“奖赏”给宁波银行的。
既然两家不分伯仲，我选择宁波银行就更看中它的“小”，灵活，业绩增速高。
而招行，已经“够大”，再加上它前一任行长出了问题，市场认为是不是机制要改了，会有些顾虑，可能在估值上也会受影响。
$招商银行(SH600036)$$宁波银行(SZ002142)$